Наталия Орлова: надежд на инвестиционный рост практически нет

Главный экономист Альфа-банка сделала прогноз на 2017 год.

Наш прогноз роста ВВП составляет 1,5% г/г на 2017 г., однако надежд на инвестиционный рост практически нет.

Экономический рост в 2016 г. был достаточно слабым: ВВП за 10М16 снизился на 0,7% г/г. инвестиции сократились на 9,9% г/г в 1К16 и на 4,3% г/г в 2К16, тогда как частное потребление снизилось на 4,3% г/г в 1К16 и на 5,2% в 2К16.

Поддержку экономике в этом году оказывают восстановление запасов и сокращение импорта. Вступая в 2017 г. можно сказать, что умеренное восстановление розничного кредитования (ожидаемое на уровне 6% г/г в 2017 г.) и сохраняющийся высокий рост номинальных зарплат (на 7% г/г в 2017 г.) должны создать условия для восстановления потребления: в итоге мы ожидаем, что частное потребление вырастет на 2% г/г в будущем году.

Однако маловероятно, что это приведет к более оптимистичным перспективам роста: импорт уже начал восстанавливаться в 3К16, и мы ожидаем, что он негативно повлияет на потенциальные темпы роста ВВП в 2017 г. Наше главное опасение заключается в том, что консолидация в нефтяном секторе (т.е. покупка Башнефти Роснефтью) сильно снизит инвестиционную активность в 2017 г. Таким образом, хотя мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на 1,5% г/г на будущий год, мы не исключаем его понижения до 1,0% г/г.

Мы ожидаем рост бюджетных расходов на 5% г/г в 2017 г. при сценарии цены на нефть $50/барр. в 2017 г.

Проект бюджета на 2017 г. предполагает расходы на уровне 16,2 трлн руб. при сценарии средней цены на нефть $40/барр. Тем не менее, недавние комментарии правительства указывают на то, что дополнительные доходы бюджета (в случае роста цен на нефть) не будут сберегаться, но пойдут на финансирование дополнительных социальных расходов в будущем году.

Их масштаб будет зависеть не только от цены на нефть, но также от способности ЦБ контролировать инфляцию (что сдерживает необходимость социальных расходов) и от рейтинга политической популярности президента Владимира Путина.

Таким образом, мы не исключаем рост бюджетных расходов на 5% г/г, что окажет поддержку потреблению в будущем году.

Фото: пресс-служба Альфа-Банк.